Визначення прибутковості із рентабельністю зайнятого капіталу

Подумайте про рентабельність зайнятого капіталу (ROCE) як про фінансові показники Кларка Кента. ROCE – це хороший спосіб виміряти загальну ефективність компанії. Один із декількох різних коефіцієнтів прибутковості, що використовуються для цієї мети, ROCE може показати, як компанії ефективно використовують свій капітал, досліджуючи чистий прибуток, який вони отримують по відношенню до капіталу, який він використовує.

Більшість інвесторів не переглядають ROCE компанії вдруге, але кмітливі інвестори знають, що, як і альтер-его Кента, ROCE має багато мускулатури. ROCE може допомогти інвесторам бачити прогнози зростання, і часто може слугувати надійним показником корпоративної діяльності.Коефіцієнт може бути супергероєм, коли справа доходить до капітальних вкладень компанії.

Визначення рентабельності зайнятого капіталу (ROCE)

Простіше кажучи, ROCE відображає здатність компанії отримувати рентабельність усього капіталу, який вона використовує. ROCE обчислюється шляхом визначення, який відсоток використаного капіталу компанії вона отримала у прибутку до оподаткування, перш ніж витрати на позики. Співвідношення виглядає так:


Чисельник, або прибуток, який зазвичай виражається як прибуток до сплати відсотків та податків (EBIT), включає прибуток до оподаткування, виняткові статті, відсотки та дивіденди, що підлягають сплаті. Ці статті містяться у звіті про прибутки та збитки. Знаменник, або зайнятий капітал, – це сума всіх звичайних резервів та резервів капіталу з привілейованою акцією , усіх зобов’язань з оренди боргу та фінансової оренди, а також частки та резерви меншості.


У випадку, якщо ці цифри – EBIT або використаний капітал – недоступні або їх неможливо знайти, ROCE також можна розрахувати, віднявши поточні зобов’язання із загальної суми активів. Всі ці статті також містяться на балансі.

Що говорить ROCE?

Для початківців ROCE є корисним виміром для порівняння відносної прибутковості компаній. Але ROCE також є своєрідним показником ефективності – він не просто вимірює прибутковість, як це роблять коефіцієнти норми прибутку. ROCE вимірює прибутковість після врахування величини використаного капіталу. Цей показник став дуже популярним у нафтогазовому секторі як спосіб оцінки прибутковості компанії. Його також можна використовувати з іншими методами, такими як рентабельність власного капіталу (ROE). Його не слід використовувати компаніям, які мають великий резерв грошових коштів, який залишається невикористаним.

Щоб зрозуміти значення факторингу в зайнятому капіталі, давайте розглянемо приклад. Скажімо, компанія А отримує прибуток у розмірі 100 доларів на продажах у 1000 доларів. Компанія B заробляє 150 доларів на 1000 доларів продажів. Що стосується чистої прибутковості, В, маючи 15% норми прибутку, значно випереджає А, яка має 10% маржі. Скажімо, A використовує 500 доларів капіталу, а B – 1000 доларів. Компанія A має ROCE 20% [100/500], тоді як B має ROCE лише 15% [150/1000].

Вимірювання ROCE показують нам, що компанія А краще використовує свій капітал. Іншими словами, вона здатна вичавити більше заробітку з кожного зайнятого долару капіталу.

Висока величина ROCE вказує на те, що більшу частину прибутку можна інвестувати назад у компанію на користь акціонерів. Реінвестований капітал знову застосовується з вищою нормою прибутку, що сприяє зростанню зростання прибутку на акцію. Отже, висока ROCE є ознакою успішного зростання компанії.

ROCE та вартість запозичень

ROCE компанії завжди слід порівнювати з поточною вартістю запозичень. Якщо інвестор вкладає в банк 10 000 доларів на рік із стабільним відсотком 1,7%, отримані 170 відсотків становлять віддачу від капіталу. Щоб виправдати вкладання 10 000 доларів у бізнес, інвестор повинен очікувати прибутку, який значно перевищує 1,7%.

Щоб забезпечити більш високу віддачу, державна компанія повинна зібрати більше грошей економічно ефективним способом, що робить її в хорошому положенні для того, щоб спостерігати зростання орієнтирів не існує, але, як загальне правило, ROCE повинен бути принаймні вдвічі більшим за процентні ставки. Рентабельність, нижча за цю, свідчить про те, що компанія погано використовує свої капітальні ресурси.

Аналіз ROCE: Настанови

Послідовність є ключовим фактором ефективності. Іншими словами, інвестори повинні протистояти інвестуванню на основі лише одного року рентабельності зайнятого капіталу. Погляньте, як ROCE поводиться протягом декількох років, і уважно стежте за тенденцією.

Компанія, яка отримує вищу віддачу від кожного долара, вкладеного в бізнес, рік за роком обов’язково матиме вищу ринкову оцінку, ніж компанія, яка спалює капітал для отримання прибутку. Слідкуйте за раптовими змінами – зниження ROCE може сигналізувати про втрату конкурентних переваг.

Оскільки ROCE вимірює прибутковість по відношенню до вкладеного капіталу, ROCE є важливим для капіталомістких компаній або фірм, яким для початку виробництва потрібні великі попередні інвестиції.Прикладами капіталомістких компаній є компанії в галузі телекомунікацій, енергетики, важкої промисловості та навітьпродовольчого обслуговування. ROCE став безперечним показником прибутковості длянафтогазових компаній, які також працюють у капіталомісткій галузі.Часто існує сильна кореляція між ROCE та цінами на акції нафтової компанії.

ROCE: Особливі міркування

Незважаючи на те, що ROCE є хорошим показником прибутковості, він може не дати точного відображення результатів діяльності компаній, що мають великі резерви грошових коштів. Ці резерви можуть бути коштами, залученими за рахунок нещодавньої емісії акцій. Касові резерви враховуються як частина зайнятого капіталу, хоча ці резерви ще не використовуються. Таким чином, це включення грошових резервів може фактично завищити капітал і зменшити ROCE.

Розглянемо фірму, яка отримала прибуток у 15 доларів на 100 доларів зайнятого капіталу – або 15% ROCE. Припустимо, із зайнятого капіталу в 100 доларів 40 доларів були готівкою, яку він нещодавно зібрав, і вона ще не інвестувала в діяльність. Якщо проігнорувати цю приховану готівку в касі, фактично капітал становить близько 60 доларів. Тоді ROCE компанії набагато вражає 25%.

Крім того, бувають випадки, коли ROCE може занижувати розмір зайнятого капіталу. Консерватизм диктує, що нематеріальні активи, такі як товарні знаки, торгові марки та дослідження та розробки, не враховуються як частина зайнятого капіталу. Нематеріальні цінності занадто важко оцінити з надійністю, тому вони залишаються осторонь. Тим не менше, вони все ще представляють зайнятий капітал.

Недоліки аналізу ROCE

Незважаючи на те, що це може бути хорошим показником прибутковості, існує кілька різних причин, чому інвестори можуть не хотіти використовувати ROCE як спосіб керівництва своїми інвестиційними рішеннями.

Перш за все, цифри, які використовуються для розрахунку ROCE, походять із балансу, який є сукупністю історичних даних. Отже, це не обов’язково забезпечує точну перспективну картину. По-друге, цей метод часто фокусується на досягненнях, які відбуваються в короткостроковій перспективі, тому він не може бути хорошим показником більш довгострокових успіхів, які може досягти компанія. Нарешті, ROCE не може бути скоригований з урахуванням різних факторів ризику внаслідок різних інвестицій, зроблених компанією.

Суть

Як і всі показники продуктивності, ROCE має свої труднощі та обмеження, але це потужний інструмент, який заслуговує на увагу. Подумайте про це як про інструмент пошуку компаній, які можуть отримати високу віддачу від капіталу, який вони вкладають у свій бізнес. ROCE особливо важливий для капіталомістких компаній. Найкращі виконавці – це фірми, які приносять прибутки вище середнього протягом декількох років, і ROCE може допомогти вам їх помітити.