Фундаментальний аналіз

Що таке фундаментальний аналіз?

Фундаментальний аналіз (ФА) – це метод вимірювання внутрішньої вартості цінного паперу шляхом вивчення відповідних економічних та фінансових факторів. Фундаментальні аналітики вивчають все, що може вплинути на цінність цінних паперів, від макроекономічних факторів, таких як стан економіки та умови галузі, до мікроекономічних факторів, таких як ефективність управління компанією.

Кінцева мета полягає в тому, щоб отримати число, яке інвестор може порівняти з поточною ціною цінного паперу, щоб побачити, занижена ціна цінного паперу чи переоцінена.

Цей метод аналізу запасів вважається на відміну від технічного аналізу, який прогнозує напрямок цін шляхом аналізу історичних даних ринку, таких як ціна та обсяг.


Ключові винос

  • Фундаментальний аналіз – це метод визначення реальної або “справедливої ​​ринкової” вартості акцій.
  • Фундаментальні аналітики шукають акції, які зараз торгуються за цінами, які вищі або нижчі за їх реальну вартість.
  • Якщо справедлива ринкова вартість перевищує ринкову ціну, акції вважаються заниженими та надається рекомендація щодо придбання.
  • На відміну від цього, технічні аналітики ігнорують основи на користь вивчення історичних цінових тенденцій акцій.

Розуміння фундаментального аналізу

Весь аналіз запасів намагається визначити, чи правильно оцінюється цінна ціна на широкому ринку. Фундаментальний аналіз, як правило, проводиться від макро- до мікро-перспективи з метою виявлення цінних паперів, ринок яких не правильно оцінив.


Аналітики, як правило, вивчають по порядку загальний стан економіки, а потім і силу конкретної галузі, перш ніж концентруватися на результатах діяльності окремої компанії, щоб отримати справедливу ринкову вартість для акцій.

Фундаментальний аналіз використовує загальнодоступні дані для оцінки вартості акцій або будь-якого іншого виду цінних паперів. Наприклад, інвестор може здійснити фундаментальний аналіз вартості облігації, розглядаючи економічні фактори, такі як процентні ставки та загальний стан економіки, а потім вивчаючи інформацію про емітента облігацій, наприклад, потенційні зміни в її кредитному рейтингу.

Для акцій фундаментальний аналіз використовує доходи, прибуток, майбутнє зростання, рентабельність власного капіталу, норму прибутку та інші дані для визначення базової вартості компанії та потенціалу для майбутнього зростання. Усі ці дані доступні у фінансовій звітності компанії (докладніше про це нижче).

Короткий огляд

Фундаментальний аналіз використовується найчастіше для акцій, але він корисний для оцінки будь-якої цінної папери – від облігації до похідної. Якщо ви розглядаєте основи, від більш широкої економіки до деталей компанії, ви проводите фундаментальний аналіз.

Інвестування та фундаментальний аналіз

Аналітик працює над створенням моделі для визначення оціночної вартості ціни акцій компанії на основі загальнодоступних даних. Ця величина є лише оцінкою, на думку освіченої думки аналітика, того, яка ціна акцій компанії повинна коштувати порівняно з поточною ринковою ціною. Деякі аналітики можуть називати свою оціночну ціну внутрішньою вартістю компанії.

Якщо аналітик підрахує, що вартість акції повинна бути значно вищою за поточну ринкову ціну акції, він може опублікувати рейтинг покупки або надмірної ваги акцій. Це діє як рекомендація інвесторам, які стежать за цим аналітиком. Якщо аналітик обчислює внутрішню вартість, меншу за поточну ринкову ціну, акції вважаються завищеними та видається рекомендація про продаж або недостатню вагу.

Інвестори, які дотримуються цих рекомендацій, очікуватимуть, що вони можуть придбати акції з вигідними рекомендаціями, оскільки такі акції повинні мати більшу ймовірність їх зростання з часом. Так само, як очікується, акції з несприятливим рейтингом матимуть вищу ймовірність падіння. Такі акції є кандидатами на вилучення з існуючих портфелів або додавання як “коротких” позицій.

Цей метод аналізу запасів вважається протилежним технічному аналізу, який прогнозує напрямок цін шляхом аналізу історичних даних ринку, таких як ціна та обсяг.

Кількісний та якісний фундаментальний аналіз

Проблема визначення поняття “основи” полягає в тому, що воно може охоплювати все, що пов’язано з економічним добробутом компанії. Вони, очевидно, включають такі цифри, як дохід і прибуток, але вони також можуть включати що завгодно – від частки ринку компанії до якості управління.

Різні фундаментальні фактори можна згрупувати у дві категорії: кількісні та якісні. Фінансовий зміст цих термінів мало чим відрізняється від їх стандартних визначень. Ось як словник визначає терміни:

  • Кількісна – “пов’язана з інформацією, яка може бути представлена ​​у цифрах та сумах”.
  • Якісний – “що стосується природи чи стандарту чогось, а не його кількості”.

У цьому контексті кількісні основи – це тверді цифри. Вони є вимірюваними характеристиками бізнесу. Ось чому найбільшим джерелом кількісних даних є фінансова звітність. Дохід, прибуток, активи тощо можна виміряти з великою точністю.

Якісні основи менш відчутні. Вони можуть включати якість ключових керівників компанії, визнання торгової марки, патенти та запатентовану технологію.

Ні якісний, ні кількісний аналіз за своєю суттю не є кращими. Багато аналітиків розглядають їх разом.

Якісні основи, які слід врахувати

Існують чотири основні основи, які аналітики завжди враховують, коли стосуються компанії. Всі вони якісні, а не кількісні. Вони включають:

  • Бізнес – модель : Що саме робить компанія? Це не так просто, як здається. Якщо бізнес-модель компанії заснована на продажу курки швидкого харчування, чи заробляє вона таким чином свої гроші? Або це просто використання роялті та франшизи?
  • Конкурентна перевага : довгостроковий успіх компанії в основному зумовлений її здатністю підтримувати конкурентну перевагу – і зберігати її. Потужні конкурентні переваги, такі як торгова марка Coca-Cola та панування Microsoft над операційною системою для персональних комп’ютерів, створюють рів навколо бізнесу, що дозволяє йому утримувати конкурентів і насолоджуватися зростанням та прибутком. Коли компанія може досягти конкурентної переваги, її акціонери можуть бути добре винагороджені протягом десятиліть.
  • Управління: Деякі вважають, що управління є найбільш важливим критерієм для інвестування в компанії. Це має сенс: Навіть найкраща бізнес-модель приречена, якщо керівники компанії не зможуть належним чином виконати план. Хоча роздрібним інвесторам важко зустрітися та по-справжньому оцінити менеджерів, ви можете заглянути на корпоративний веб-сайт і перевірити резюме найвищих керівників та членів правління. Наскільки добре вони працювали на попередніх роботах? Чи останнім часом вони розвантажували багато своїх акцій?
  • Корпоративне управління : Корпоративне управління описує політику, що існує в організації, що позначає відносини та відповідальність між керівництвом, директорами та зацікавленими сторонами. Ця політика визначена та визначена статутом компанії та її підзаконними актами, а також корпоративним законодавством та нормативними актами. Ви хочете вести бізнес з компанією, яка ведеться етично, чесно, прозоро та ефективно. Особливо зверніть увагу, чи поважає керівництво права акціонерів та інтереси акціонерів. Переконайтесь, що їхнє спілкування з акціонерами є прозорим, чітким та зрозумілим. Якщо ви цього не отримаєте, це, мабуть, тому, що вони цього не хочуть.

Також важливо враховувати галузь компанії: клієнтську базу, частку ринку серед фірм, загальногалузеве зростання, конкуренцію, регулювання та ділові цикли. Дізнання про те, як працює галузь, дасть інвестору глибше розуміння фінансового стану компанії.

Фінансова звітність: кількісні основи для розгляду

Фінансова звітність – це засіб, за допомогою якого компанія розкриває інформацію про свої фінансові результати. Послідовники фундаментального аналізу використовують кількісну інформацію, отриману з фінансової звітності, для прийняття інвестиційних рішень. Трьома найважливішими фінансовими звітами є звіти про доходи, баланси та звіти про рух грошових коштів.

Баланс

Баланс представляє запис активів, пасивів та власного капіталу компанії на певний момент часу. Баланс називається тим, що фінансова структура підприємства балансує таким чином:

Активи = Зобов’язання + Власний капітал

Активи представляють ресурси, якими бізнес володіє або контролює їх у певний момент часу. Сюди входять такі предмети, як готівка, інвентар, машини та будівлі. Інша сторона рівняння представляє загальну вартість фінансування, яке компанія використала для придбання цих активів. Фінансування відбувається в результаті зобов’язань або власного капіталу. Зобов’язання являють собою борг (який, звичайно, повинен бути повернутий), тоді як власний капітал представляє загальну вартість грошей, яку власники внесли в бізнес – включаючи нерозподілений прибуток, тобто прибуток, отриманий у попередні роки.

Звіт про доходи

Хоча баланс застосовує моментальний підхід до вивчення бізнесу, звіт про прибутки та збитки вимірює результати діяльності компанії за певний часовий проміжок. Технічно ви можете мати баланс на місяць або навіть на день, але ви побачите лише звіт державних компаній щокварталу та щороку.

У звіті про прибутки та збитки подається інформація про доходи, витрати та прибуток, що була отримана в результаті діяльності підприємства за цей період.

Звіт про рух грошових коштів

Звіт про рух грошових коштів являє собою запис припливу та відтоку коштів підприємства протягом певного періоду. Як правило, звіт про рух грошових коштів фокусується на таких видах діяльності, пов’язаних з грошовими коштами:

  • Гроші від інвестування (CFI): Гроші, що використовуються для інвестування в активи, а також надходження від продажу інших підприємств, обладнання або довгострокових активів
  • Гроші за рахунок фінансування (CFF): Гроші, сплачені або отримані від випуску та позики коштів
  • Операційний грошовий потік (OCF): Грошові кошти, що генеруються в результаті щоденних господарських операцій

Звіт про рух грошових коштів є важливим, оскільки бізнесу дуже важко маніпулювати своєю грошовою ситуацією. Агресивні бухгалтери можуть зробити багато, щоб маніпулювати прибутками, але підробляти готівку в банку важко. З цієї причини деякі інвестори використовують звіт про рух грошових коштів як більш консервативний показник ефективності діяльності компанії.

Короткий огляд

Фундаментальний аналіз спирається на використання фінансових коефіцієнтів, отриманих на основі даних корпоративної фінансової звітності, для висновків про вартість та перспективи компанії.

Поняття внутрішньої цінності

Одне з основних припущень фундаментального аналізу полягає в тому, що поточна ціна на фондовому ринку часто не повністю відображає вартість компанії, яку підтримують загальнодоступні дані. Друге припущення полягає в тому, що вартість, відображена в основоположних даних компанії, швидше за все, буде ближчою до справжньої вартості акцій.

Аналітики часто називають це гіпотетичне справжнє значення внутрішньою цінністю. Однак слід зазначити, що таке вживання фрази “внутрішня вартість” означає щось інше в оцінці запасів, ніж те, що означає в інших контекстах, таких як торгівля опціонами. Опціонне ціноутворення використовує стандартний розрахунок внутрішньої вартості; однак аналітики використовують різні складні моделі, щоб визначити їх внутрішню вартість для акцій. Не існує єдиної загальноприйнятої формули для отримання внутрішньої вартості запасу.

Наприклад, скажімо, що акції компанії торгувалися на рівні 20 доларів, і після детального дослідження компанії аналітик визначає, що вона повинна коштувати 24 долари. Інший аналітик проводить рівне дослідження, але вирішує, що це повинно коштувати 26 доларів. Багато інвесторів будуть враховувати середнє значення таких оцінок і припускати, що внутрішня вартість акцій може бути близько 25 доларів. Часто інвестори вважають ці оцінки надзвичайно релевантною інформацією, оскільки вони хочуть купувати акції, які торгуються за цінами, значно нижчими за ці внутрішні значення.

Це призводить до третього основного припущення про фундаментальний аналіз: у довгостроковій перспективі фондовий ринок відображатиме основи. Проблема в тому, що ніхто не знає, скільки насправді триває “довготривала перспектива”. Це можуть бути дні або роки.

Ось у чому полягає фундаментальний аналіз. Зосередившись на певному бізнесі, інвестор може оцінити внутрішню вартість фірми та знайти можливості придбати зі знижкою. Інвестиції окупляться, коли ринок наздожене основи.

Короткий огляд

Одним з найвідоміших та успішних фундаментальних аналітиків є так званий “Оракул Омахи” Уоррен Баффет, який захищає техніку відбору запасів.

Критика фундаментального аналізу

Найбільша критика фундаментального аналізу насамперед висловлюється з боку двох груп: прихильників технічного аналізу та прихильників гіпотези ефективного ринку.

Технічний аналіз

Технічний аналіз – інша основна форма аналізу безпеки. Простіше кажучи, технічні аналітики базують свої інвестиції (або, точніше, свої операції) виключно на зміні ціни та обсягу акцій. Використовуючи діаграми та інші інструменти, вони торгують на імпульсі та ігнорують основи.

Одним з основних принципів технічного аналізу є те, що ринок знижує все. Усі новини про компанію вже вказані на складі. Тому рух цін акцій дає більше розуміння, ніж основні основи самого бізнесу.

Гіпотеза ефективного ринку

Однак послідовники гіпотези ефективного ринку (ЕМГ), як правило, не розходяться як з фундаментальними, так і з технічними аналітиками.

Гіпотеза ефективного ринку стверджує, що по суті неможливо обіграти ринок ні фундаментальним, ні технічним аналізом. Оскільки ринок ефективно оцінює всі запаси на постійній основі, багато можливостей для надлишкової прибутковості майже відразу знищуються багатьма учасниками ринку, що робить неможливим будь-хто суттєво перевершити ринок у довгостроковій перспективі.

Приклади фундаментального аналізу

Візьмемо, наприклад, компанію Coca-Cola. Вивчаючи свої запаси, аналітик повинен враховувати річну виплату дивідендів акції, прибуток на акцію, коефіцієнт P / E та багато інших кількісних факторів. Однак жоден аналіз Coca-Cola не є повним без урахування визнання бренду. Будь-хто може створити компанію, яка продає цукор та воду, але мільярдам людей відомо мало хто. Важко покласти пальці на те, чого вартий бренд Coke, але ви можете бути впевнені, що це важливий компонент, що сприяє постійному успіху компанії.

Навіть ринок в цілому можна оцінити за допомогою фундаментального аналізу.Наприклад, аналітики вивчали основні показники S&P 500 з 4 по 8 липня 2016 р. За цей час S&P зріс до 2129,90 після випуску позитивного звіту про робочі місця в США. Насправді ринок просто пропустив новий рекордний показник, який вийшов трохи нижче рівня травня 2015 року – 2130,82. Економічний сюрприз додаткових 287 000 робочих місць у червні місяці спеціально збільшив вартість фондового ринку 8 липня 2016 року.

Однак існують різні погляди на справжню вартість ринку. Деякі аналітики вважають, що економіка рухається до ведмежого ринку, тоді як інші аналітики вважають, що вона буде продовжуватися як бичачий ринок.

Питання що часто задаються

Які етапи фундаментального аналізу?

Загалом, фундаментальний аналіз оцінює окремі компанії шляхом перегляду фінансової звітності фірми та вивчення різних коефіцієнтів та інших показників. Це використовується для оцінки внутрішньої вартості компанії на основі її доходів, прибутку, витрат, структури капіталу, грошових потоків тощо. Потім показники компанії можна порівняти з аналогами та конкурентами в галузі. Нарешті, їх можна порівняти із ширшим ринком або більшим економічним середовищем.

Хто використовує фундаментальний аналіз?

Фундаментальний аналіз використовується здебільшого довгостроковими інвесторами або інвесторами, які оцінюють вартість, щоб визначити акції з високою ціною та ті, що мають сприятливі перспективи. Аналітики акціонерного капіталу також використовуватимуть фундаментальний аналіз для формування цінових цілей та рекомендацій клієнтам (наприклад, купувати, утримувати чи продавати). Корпоративні менеджери та фінансові бухгалтери також використовуватимуть фінансовий аналіз для аналізу та підвищення ефективності та прибутковості фірми та для порівняння фірми з конкурентами. Уоррен Баффет, один із найвідоміших світових інвесторів, сприяє фундаментальному аналізу.

Чим фундаментальний аналіз відрізняється від технічного?

Технічний аналіз не заважає компанії аналізувати фінансову звітність або аналізувати коефіцієнти. Натомість технічні трейдери розглядають порівняно короткострокові схеми діаграм, щоб визначити цінові сигнали, тенденції та розвороти. Технічні торговці, як правило, займають короткострокові позиції і не обов’язково сподіваються на більш довгострокову оцінку. Мотивацією технічного аналізу в основному є рухома психологія.

Чи завжди працює фундаментальний аналіз?

Ні. Як і будь-яка інша інвестиційна стратегія чи техніка, фундаментальний аналіз не завжди є успішним. Той факт, що основні показники показують, що запас недооцінений  , не гарантує того, що його акції незабаром зростуть до внутрішньої вартості. Не все так просто. Насправді на реальну поведінку цін впливає безліч факторів, які можуть підірвати фундаментальний аналіз.

Інвестори та аналітики часто використовують комбінацію фундаментального, технічного та кількісного аналізу, оцінюючи потенціал компанії для зростання та прибутковості.