Чотири інвестиції в роздрібну торгівлю
Починаючи від продуктів харчування, закінчуючи електронікою, від розкішних спеціалістів до дискаунтерів, сектор роздрібної торгівлі є різноманітним та динамічним – і надзвичайно сприйнятливий до змін смаків споживачів. Проте, здається, галузь зростає щороку, незалежно від економічних циклів чи капітальних витрат. Інвестори можуть знайти багато, що подобається (і не подобається) в належну перевірку компаній, вони повинні зосередитися на результатах діяльності у чотирьох конкретних сферах.
Ключові винос
- Інвестори, які хочуть володіти роздрібними запасами, повинні зосередитися на чотирьох рупіях.
- Вони включають рентабельність доходів, рентабельність вкладеного капіталу, рентабельність загальних активів та рентабельність зайнятого капіталу.
- Роздрібні продавці стикаються з низкою ключових проблем, серед яких погані економічні умови, посилення регулювання та конкуренції, а також порушення каналів.
- Роздрібні запаси, як правило, більш мінливі, ніж загальний ринок.
Чотири Rs
Незалежно від того, що продає магазин, успішне управління ефективністю, рентабельністю інвестицій (ROI) та іншими фінансовими показниками є запорукою здорового роздрібного бізнесу. Розширення є важливою частиною зростання роздрібної торгівлі, але лише тоді, коли генерується позитивний грошовий потік від капітальних витрат. Без позитивної рентабельності інвестицій роздрібні торговці кидають хороші гроші за поганими.
Для менеджерів роздрібної торгівлі критично важливо якомога більше виміряти показники свого бізнесу, щоб вони могли краще зрозуміти прибутковість та фінансовий стан. У поєднанні з іншими фінансовими показниками, такими як розпродажі в тому ж магазині, чотири рублі роздрібної торгівлі повинні скласти фінансову картину, яка є яскравою і постійно зміцнюється.
1. Рентабельність доходів (ROR)
Рентабельність доходів (ROR) є першим R та наріжним каменем будь-якої роздрібної операції. Це говорить вам, скільки чистого доходу отримують від цих топ доходів. Приблизно не менш важливим є показник валової рентабельності інвестицій, що є валовою рентабельністю прибутку від вартості ваших запасів.
Чим більше ви заробляєте на продану одиницю, тим легше отримувати нижчий чистий прибуток. ROR має два основних будівельних блоки.
Таблиця балансу
Перший – це баланс. Кожен роздрібний магазин веде інвентар. Враховуючи актив на балансі, у поєднанні із звітом про прибутки та збитки він може багато розповісти про те, як продається товар.
Розділивши товарні запаси на прибуток за останні 12 місяців, ви отримуєте кількість оборотів запасів (так званий оборот запасів ) за ці 12 місяців (чим більша кількість, тим краще). Продуктові магазини традиційно мають нижчу націнку, і, отже, їм потрібно перетворювати запаси набагато частіше, ніж роздрібні торговці розкоші, які заробляють набагато більше, але набагато менше загальних продажів одиниць. Зрештою, два роздрібних торговці можуть отримувати однаковий чистий прибуток, але з різних обсягів.
Звіт про рух грошових коштів
Чи знали ви, що це може бути прибутково і при цьому генерувати негативний грошовий потік? Ну, це правда, і трапляється і зворотне. Це коли бізнес, який втрачає гроші, породжує позитивний грошовий потік. Часто це може бути так просто, як умови оплати, які ви маєте з постачальниками.
Наприклад, вигідний рітейлер може отримати 30 днів, щоб оплатити рахунки, тоді як програвший грошей отримує 60. Хоча це врешті-решт наздоганяє роздрібного продавця, який втрачає гроші, він може продовжувати деякий час. Шукайте компанії, які заробляють гроші та генерують позитивний грошовий потік. Ще кращі ті, що генерують вільний грошовий потік, тобто грошові кошти від операцій після врахування капітальних витрат.
2. Рентабельність вкладеного капіталу (ROIC)
Переходячи від загальної картини до передової діяльності окремого магазину на мить, у гру вступає другий R. Рентабельність вкладеного капіталу (ROIC) – іноді її називають “грошовим внеском з чотирьох стінок” – це сума прибутку, що приноситься на магазин. Швидкість, з якою кожен магазин може повернути вкладений капітал, необхідний для його відкриття, тим швидше рітейлер може збільшити загальний прибуток.
Наприклад, якщо новий магазин мережі благоустрою в середньому складає 2 мільйони доларів щорічних продажів за перший рік роботи, а його внесок у чотири стіни становить 200 000 доларів, інвестиція у будівництво та відкриття магазину в розмірі 300 000 доларів окупляється за 18 місяців. Рентабельність його вкладеного капіталу становить 67%. Успішні роздрібні торговці шукають доходів магазинів та внеску з чотирьох стін, щоб зростати за два і три роки. Якщо ні, то проблема.
3. Рентабельність загальної суми активів (ROA)
Повертаючись до загальної картини: прибутковість загальних активів вказує на те, скільки операційного прибутку отримують від його активів. Тут знову більше – краще. У роздрібній галузі ця кількість буде змінюватися залежно від бізнесу.
Спеціальні роздрібні торговці вимагають менше торгових площ, приладів, інвентаря тощо. Натомість магазини для дому працюють набагато більшими роздрібними площами і, отже, вимагають більших активів. Якщо потрібно використовувати більше, це не обов’язково погіршує ці магазини. Це просто вартість ведення бізнесу в цій конкретній галузі.
Важливим є те, як рентабельність роздрібного продавця загальних активів порівнюється з конкуренцією. Якщо це приносить прибуток на загальну суму активів 10%, а його конкурент через дорогу – 20%, це свідчить про те, що конкурент працює ефективніше.
4. Рентабельність зайнятого капіталу (ROCE)
Це говорить нам про те, наскільки ефективно роздрібні торговці використовують свій капітал. Він визначається як прибуток до сплати відсотків та податків (EBIT), поділений на зайнятий капітал, який, як правило, представлений сукупними активами за вирахуванням поточних зобов’язань. Однак більш правильним визначенням зайнятого капіталу буде власний капітал плюс чистий борг. Врешті-решт, ROCE – це попередній податок на рентабельність боргу та власного капіталу, який відрізняється від ROIC, який є результатом після сплати податків ( виплачених дивідендів ) щодо його прибутковості.
Хоча ROCE є більш показовим числом, ніж рентабельність власного капіталу, він теж має свої межі. Наприклад, якщо роздрібний торговець в галузі автозапчастин викупив 1 млрд. Дол. США власних запасів у певному році, і як результат, його балансова вартість стала негативною, як ROE, так і ROCE зазнають негативних наслідків, незважаючи на те, що вони зробили близько 1 дол. мільярд чистого прибутку. Фінансові показники можуть зайняти вас поки що.
Ризики роздрібного інвестування
На роздрібне інвестування може впливати багато систематичних та своєрідних ризиків.
Економічні умови
Якщо настає спад, і багато компаній звільняють працівників, скорочують свої бюджети та застосовують заморожування заробітної плати, споживчі витрати мають тенденцію до уповільнення або навіть зменшення, що негайно негативно впливає на роздрібну торгівлю. Окремі роздрібні торговці та конкретні підгалузі можуть справді боротися під час економічного спаду; Наприклад, магазини для дому збільшили продажі після обвалення житлової бульбашки в 2007-2008 роках.
Але роздрібний сектор в цілому в значній мірі ізольований від наслідків ділових циклів. Споживачі все ще роблять покупки у важкі часи. Очевидно, що вони продовжують потребувати таких основних продуктів, як їжа та одяг. Однак рецесії 2000-2001 та 2007-2008 років продемонстрували, що американці все ще купують товари на вибір – комп’ютери, стільникові телефони, машини – навіть коли економіка не гуде.
Ще один ізолюючий фактор: сьогодні роздрібні торговці не обмежуються лише місцевістю. Насправді вони, як правило, є одними з перших компаній, які беруть участь у зростанні цеглини. Однак роздрібна торгівля – це відомий сезонний бізнес. У результатах першого кварталу, як правило, переважають цифри четвертого кварталу.
Регулювання
Федеральне та державне регулювання представляють ще один значний ризик для роздрібного сектора. Оскільки багато роздрібних торговців покладаються на робочу силу, яка заробляє погодинну зарплату, близьку до розміру мінімальної заробітної плати, будь-яке збільшення мінімальної заробітної плати може негативно позначитися на прибутковості в роздрібному секторі.
Конкуренція та консолідація
Висока конкуренція та консолідація в роздрібному секторі є ще одним великим ризиком, який слід враховувати інвесторам. Через розповсюдження електронної комерції людині не обов’язково потрібен цегельно-будівельний магазин, щоб розпочати роздрібний бізнес. Оскільки деякі роздрібні продавці повільно сприймають електронну комерцію, їх продажі та прибутковість постраждали внаслідок переходу споживачів у бік конкурентів, які пропонують товари через Інтернет, які можна відправити куди завгодно. Крім того, у міру консолідації роздрібного сектору є більш концентровані компанії з дуже великими ресурсами та підвищеними конкурентними перевагами.
Порушення каналу
Порушення або збій каналу постачання є ще одним важливим ризиком у секторі роздрібної торгівлі. Наприклад, робочі страйки 2014-2015 років у портах Західного узбережжя США порушили постачання запасів для багатьох роздрібних торговців, негативно вплинувши на їх продаж.
Інвестування в роздрібну торгівлю
Роздрібна торгівля може бути не найкращим вибором для інвестора, який купує вартість. Якщо є одна область, де хлопці з Беркширського Хетеуея – Уоррен Баффет і Чарлі Мангер – боролися, це продається в роздріб. Дует із штату Омаха, штат Небраска, чудово уникав атрибутів інтернет-бульбашки наприкінці 1990-х, але їхня відвертість до технічних збоїв також заважала їм точно оцінювати роздрібні успіхи. Що стосується роздрібних торговців, Баффет конкретно виявляє відсутність “економічних ровів” (конкурентні переваги, що утримують інші підприємства на відстані та захищають націнку).
З іншого боку, роздрібна торгівля є привабливим сектором для інвестора, що зростає, через її схильність до отримання вищих за середній прибуток, коли ринок зростає. Роздрібні цінні папери поділяються на сім окремих сегментів: автомобільна, будівельна, дистриб’юторська, продовольча та продовольча, Інтернет, загальні та спеціальні лінійні або спеціальні роздрібні магазини. Усі вони, як правило, відстежують ринок в цілому, але зі ступенем більшої волатильності, що означає більший виграш під час бігу биків, але більші втрати, коли ведмеді ревуть.
Більш конкретно, сім секторів роздрібної торгівлі містять бета-версії, які коливаються від 1,03, що свідчить про 3% більшу волатильність, ніж ринок, до 1,44, що на колосальні 44% більше нестабільне, ніж ринок в цілому. Це означає, що коли працює бичачий ринок, роздрібний інвестор може розраховувати на приріст, який перевершує ринок десь від 3% до 44%, залежно від того, як він розподіляє свої інвестиційні долари між різними сегментами сектору. Потенціал для таких агресивних прибутків робить роздрібну торгівлю сектором, за яким пильно стежать інвестори, що ростуть.
Використовуючи співвідношення ціни та бронювання (P / B)
Перш ніж вибирати, в який роздрібний підгалузь чи компанію інвестувати, одним із важливих розрахунків, що використовується для розуміння вартості сектору чи компанії, є співвідношення ціни до книги (P / B) За даними, опублікованими Нью-Йоркським університетом імені Леонарда Н. Стерна Бізнес, станом на січень 2018 р. Середнє співвідношення P / B роздрібного сектору становить 8,82. Середнє значення обчислюється із використанням середнього арифметичного коефіцієнта P / B усіх сегментів роздрібної торгівлі. За підгалузею він розбивається так:
Компанії, у яких коефіцієнт P / B перевищує 1, зазвичай вважаються завищеними, тоді як компанії з коефіцієнтом P / B менше 1 недооцінені. Ось чому гуру з інвестицій у вартість, такий як Баффет, як правило, уникає цього сектора.
Фактори, що впливають на ціни акцій
Роздрібні компанії повинні поєднувати свої товари зі своїми демографічними показниками та смаком. Наприклад, якщо ви дивитесь на багатонаціональну роздрібну торгівлю, перевірте її вплив та прямі інвестиції на ринки, що розвиваються, такі як Мексика, Індонезія, Бразилія, Індія та Китай. Тут найімовірніше відбуватиметься найагресивніше зростання.
Інтернет-роздрібна торгівля є найбільш швидкозростаючим сегментом у галузі, але вона також має найнижчі норми прибутку серед будь-якого підгалузі, роздрібної торгівлі чи інших видів діяльності. Інтернет-компанії не обов’язково оцінюються дорожче, але компанії, які ігнорують Інтернет, роблять це на свій страх і ризик.
Багато роздрібних торговців пропонують кредит для покупок. Драматичним прикладом є роздрібний ринок автомобілів. Більшість американських та японських виробників автомобілів заробляють більшу частину грошей за рахунок фінансування, а не за рахунок виготовлення автомобілів. Дебіторська заборгованість може бути надзвичайно важливою для цих компаній.
Запаси часто є найбільшими інвестиціями для роздрібної торгівлі, тому розглядайте ефективність запасів як ключову диференціацію серед подібних компаній.
Стратегії роздрібного інвестування
Інвестори зростання, які особливо кмітливі, використовують стратегію, яка називається комунальні послуги, які відомі тим, що тримають свою вартість на ведмежих ринках.
Інші роздрібні інвестори використовують опціонні стратегії, які використовують волатильність сектору, винагороджуючи великі ринкові рухи, незалежно від напрямку. Двома популярними є довге сідло і довге задушення.
Суть
Хоча обслуговування клієнтів є важливою складовою успішної роздрібної торгівлі, це лише одна з багатьох речей, які повинні виконуватися бездоганно, щоб продовжувати рости. На початку списку повинна бути фінансова дисципліна. Якщо роздрібний бізнес не володіє цією рисою, він, швидше за все, буде не дуже довго. Найсильніші роздрібні торговці розуміють, що кожен магазин повинен бути прибутковим. В іншому випадку немає підстав для зв’язування капіталу, необхідного для їх відкриття. Чим швидше магазин зможе повернути початкові інвестиції, тим швидше він зможе догодити чотирьом рупіям роздрібної торгівлі.
Сектор роздрібної торгівлі розділений на сім сегментів, усі з яких становлять більший ризик, ніж ширший ринок. Роздрібні цінні папери, як правило, відстежують ринок у цілому, але з більшим ступенем волатильності, що призводить до сильніших прибутків на бичачих ринках, але більших втрат на ведмежих ринках. З цієї причини кмітливі інвестори хеджують вплив роздрібного сектору, інвестуючи в нециклічні або антициклічні сектори, які перевершують ширший ринок у періоди спаду.